Microsoft 마이크로소프트 FY 2020 Q2 실적분석

 

* 유의사항*
마소는 회계연도(fy)가 일찍 시작하여 현재 3분기입니다. fy2020 q2은 2020년 1분기에해당합니다. 즉 2020년 4월에 발표된 실적은 3분기 라는점 유의해주세요.

 

 

Microsoft [NASDAQ : MSFT] 마이크로소프트 FY 2020 Q2 실적분석

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 1월 29일에 마이크로소프트(NASDAQ : MSFT)는 애널리스트들의 FY2020년 2분기 매출과 실적 예상치에 Beat한 결과를 발표하였습니다. 주가는 수요일 장마감후 애프터 마켓에서 2% 상승하였습니다.

 

 인포그래픽을 간단히 보면 모든 세그먼트에서 훌륭한 성과를 내놓았습니다.

 Azure와 클라우드 엄청나다는 생각이 듭니다.

 

 좀더 자세히 파헤쳐 보겠습니다.

1. 어닝 하이라이트

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 매출은 전년동기보다 44억 달러(총 44억 달러가 아닙니다.) 14퍼센트 증가한 369억 달러입니다.

 특히 서버 분야와 클라우드 서비스가 이끈 인텔리전트 클라우드 매출이 크게 증가하였습니다.

 

 제품 및 사업 프로세스 부분의 매출도 Office와 링크드인 매출의 증가로 성장하였고 개인용 컴퓨터 부분은 게이밍의 감소로 상쇄되었음에도 윈도우 부분에 의해 성장하였습니다.

 

2. 재무제표

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2-1. 재무상태

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 현금성 자산이 22% 감소했습니다.

 유무형 자산 취득, 자사주매입이나 배당 등에 쓰였을 거라고 보여집니다.

 

 

2-2. 실적 비교

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매출이 14% 늘었을 때, 영업이익이 35% 증가하였습니다.

 매출원가와 영업비용을 크게 줄인 덕분입니다.

 

 또한 매출채권을 늘리거나 재고자산을 판매할 수 있는 양보다 늘리는 등의 속칭 합법적 분식회계로 매출 부풀리기를 한 것도 아닙니다.

 매출채권이 매출에 비해 과도하게 늘어나는 것의 함정은 지난 번 글을 참조하시면 좋습니다.

 

2020/01/28 - [미국 주식투자/뉴스와 실적] - Walt Disney Company(NYSE : DIS) 월트 디즈니 FY2019 Q4 실적분석

Walt Disney Company(NYSE : DIS) 월트 디즈니 FY2019 Q4 실적분석

 

 체크사항이 있어 형광펜으로 표시합니다.

 

 

 

 

 매출원가가 상업용 클라우드의 성장으로 일부 상쇄된 게이밍 부분에서의 감소로 인해 전년동기 대비 6500만달러, 1% 감소하였습니다.

 

 R&D 지출이 클라우드 엔지니어링, LinkedIn(링크드인)과 게이밍에 대한 투자로 인해 전년 동기 대비 5억 3300만달러 또는 13% 증가하였습니다.  

 

 판매와 마케팅 비용이 링크드인과 커머셜 판매에 대한 투자로 인해 전년 동기 대비 3억 4500만 달러 또는 8% 증가하였습니다.

 

 종합해 보자면 게이밍 부분은 매출 자체가 줄어들었기 때문에 매출원가가 감소한 것으로 보입니다. 게이밍 실적이 11% 감소한 것을 감안한다면 그게 맞죠.

 그러나 게이밍 부분에 대한 투자는 증가하였다고 합니다.

 

 클라우드에 대한 투자 역시 계속 되고 있네요.

 

 최근 마이크로소프트가 스트리밍 게이밍 서비스 시장에 도전장을 내민 것을 생각하면 이해 됩니다.

 앞으로 마이크로소프트의 전략이 엿보입니다.

 

2-3. 세그먼트 비고/ 추가사항

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 마이크로소프트는 투자자를 위해 친절하게 세그먼트별 매출과 이익의 그래픽도 제공합니다.

 

 

 

 

 

보시면 아시겠지만 완만한 성장곡선을 그리고 있습니다.

 

CapEx(Capital expenditures)도 보시겠습니다.

 

 현금흐름이 허용하는 한도에서 회사의 미래를 위해선 카펙스가 늘어나는게 좋습니다.

미래를 위한 투자를 계속하고 있다는 뜻입니다.

 

 

 

 

 

 

 마이크로소프트는 MAGA(마이크로소프트, 애플, 구글, 아마존을 이르는 말) 중 배당에 가장 적극적인 기업이기도 한데요.

 지금까지 단 한번도 배당을 준적없는 구글, 아마존이나 자사주매입으로 배당을 대신하는 애플과 달리 자사주매입과 배당 모두 늘리고 있습니다.

 이것이 세계 최첨단을 달리는 IT 기업의 미래에 좋은 일인지 안좋은 일인지는 제쳐두고 매분기 계좌에 쌓이는 배당을 보는 일이 나쁠리가 없지요.

 그러나 추가로 마이크로소프트의 자사주매입에 대해 예전에 쓴 글이 있어 첨부합니다.

2019/09/27 - [미국 주식투자/뉴스와 실적] - 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)의 자사주매입에 관한 생각.

마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)의 자사주매입에 관한 생각.

 

 

 

 

어쨌든 마이크로소프트는 자사주매입, 배당을 계속해서 늘리고 있습니다.

 

 마지막으로 주가, EPS와 P/E를 비교해 보겠습니다.

 

 투자 대가 피터 린치는 이익선이라는 개념을 도입하였는데요 주가 차트와 EPS차트를 한 차트에 그려서 회사가 이익에 비해 고평가 되어 있는지를 보는 개념입니다.

 저는 간단하게 비교만 해보겠습니다.

 

 EPS가 성장에 맞춰 주가가 늘고있다고 판단됩니다.

 현재 P/E도 25 수준으로 IT 기업 치고는 낮은 편이라고 생각됩니다.

 

 

 

 

 

3. 전망과 요약

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2019/11/27 - [미국 주식투자/뉴스와 실적] - Microsoft [NASDAQ : MSFT] 마이크로소프트 FY 2020 1Q 실적 분석

 

 저는 지난 1분기에 마이크로소프트의 목표주가를 계산했었는데요.

 그 당시 계산은 다음 2분기의 실적이 어느 정도가 나올지를 예측하고 그것을 토대로 산출한 것입니다. 

 이전 글링크를 위에 참조를 위해 올렸기에 확인 하실 수 있겠지만 결과는 171달러 였습니다.

 

 현재 마이크로소프트의 주가는

 

 

 

 

 

 이미 172달러입니다. 마이크로소프트처럼 안정적으로 성장하는 회사는 시장악재가 없다면 실적이 예측대로 나왔을때 목표주가에 도달한다는 것을 확인한 거죠.

 

 

 

 

  이번 분기 실적을 토대로 계산한 MSFT의 목표주가는 192달러입니다. 높게 잡을경우 200달러까지도 볼 수 있습니다.

  다음 분기 실적이 시장 악재 등 회사의 펀더멘탈과 상관없는 경우로 예상치에 미치지 못했을 때를 제외한 가정입니다.

 

  또한 마이크로소프트의 펀더멘탈이 훼손되어 예상실적을 내지 못 했을 경우는 마이크로소프트를 포트폴리오에서 빼는 것까지도 염두해야 할 것입니다. 지금으로선 그럴 일은 없어보입니다.

 

 제가 포트의 아픈 손가락은 현재 디즈니 뿐이네요. 

 

 

 

(본 게시글은 작성시점의 내용을 근거로 쓰였습니다. 부족한 제 주관적인 의견이 포함되어있음을 알립니다. )