페이스북 FY2020 Q2 : 벌금을 안 냈더니 이익이 두배!

페이스북 FY2020 Q2 : 벌금을 안 냈더니 이익이 두배!

---

 

 

 

 

1. 어닝 하이라이트

---

 

저는 영업이익보다 당기순이익이 많아졌거나 낮아졌을때 특히 주의하는데요.
이자수익, 기타 이익 등 기업이 원래 영업과는 다른 항목에서 뭔가 일이 있었다는 뜻이니까요.
밑에 자세히 서술하겠습니다.

 

 

 

• 페이스북 일일 실사용자-20년 2분기에 17억 9000만명으로, 전년 동기대비 12% 증가하였습니다.
• 페이스북 월간 실사용자-20년 2분기에 27억명으로, 전년 동기대비 12% 증가하였습니다.
• 자본적지출(CapEx) - 금융 리스에 대한 원금을 포함하는 자본적 지출은 2020년 2분기에 33억 6000만 달러였습니다.
• 현금과 현금성 자산 그리고 유가증권은 2020년 6월 30일에 582억 4000만달러였으며, 2020년 7월 7일에 당사는 당시 환율로 대략 58억 달러를 지오 플랫폼에 투자하였습니다.
• 직원수- 2020년 6월 30일에 52,534명으로, 전년 동기 대비 32% 증가하였습니다.

지오 플랫폼이 어떤 회사냐면

https://en.wikipedia.org/wiki/Jio_Platforms

Jio Platforms - Wikipedia

인도의 통신회사입니다.

 

 인도의 페이스북 유저가 4억명인데요. 이들은 아직 페이스북에 별다른 수익을 내주지 못 하고 있습니다. 

지오와의 연계를 통해 시너지 효과를 볼 심산이겠죠?

 

 이 부분만으로도 글 한편을 쓸 수 있겠지만 간단히 설명하자면, 인도가 급속히 성장하고 스마트폰이 보급되면서 전자상거래도 활성화 되고있는데 지오는 전자상거래 플랫폼을 준비 중입니다.

 

 이 투자가 성공적일지 지켜봐야겠네요.

 

 저는 뉴스보다는 재무제표 위주로 글을 쓰니 이만 마치겠습니다.

 

 재무제표로 넘어갑니다!

2. 재무제표

---

2-1. 재무상태

---

 

 요약으로 보면,

 유동부채가 전년 동기보다 25%나 감소해, 유동비율이 무려,,,602%입니다. 제가 지금까지 본 기업의 재무제표중 가장 유동비율이 우수합니다.

 유동부채가 많이 줄었으니 총 부채도 전년동기보다 10% 감소합니다. 자산은 5%가 늘었으니 자본이 증가하였다는 뜻이죠.

 

 자기자본비율은 79%, 부채비율은 26% 입니다.

 

 재무건전성은 정말 퍼펙트에 가깝다고 볼 수 있습니다.

 

 

 자세히 보면, 매출채권을 전년 동기보다 21%나 감소시켰음을 알 수 있습니다.

 

 매출채권을 회수하여 신규 부채 발행없이 현금을 확보해 코로나 위기를 버티려는 것이죠.

 

 아무튼 현금 하나는 끝내주게 많습니다.

 

2-2. 실적 비교

---

실적 입니다.

제가 요약한 표입니다.
아래에서 자세히 설명하겠습니다.

 

 

1. 매출, 전술 했듯 전년동기 대비 9% 늘었습니다.
2. 총 비용은 억제를 많이 했습니다. 그 내역을 자세히 보면,
3. 매출원가는 매출증가보다 높은 16% 늘었고
4. R&D도 전년동기보다 35% 증가했으며,
5. 마케팅 비용도 늘었는데,
6. 일반 관리비가 전년 동기보다 50%이상 감소하였습니다.
7. 영업이익이 그 결과 전년 동기 대비 29% 늘었고
8. 이자비용과 기타수익은 평이.
9. 법인세가 정말 전년동기보다 크게 줄었습니다!
10,11. 당기순이익과 주당순이익이 그 결과 전년동기보다 98% 증가하였습니다!

 

 매출이 9% 늘었을때, 매출원가가 16% 늘어난 것은 비용절감을 못한 감이 없지않아 있지만, 나머지 항목들은 대체로 매출에 맞춰 늘어난 모양새입니다.

 추가로 R&D는 기업의 미래를 위한 투자임으로 회사의 재정상태가 허락하는한 늘리는게 좋다고 저는 생각하기 때문에 매출 증가폭보다 과하게 증가해도 상관 없다고 생각합니다.

 

 이를 제외하고, 크게 변동이 있었던 부분이.
일반 관리비(General and adminstrative)가 크게 줄었고 법인세(income taxes) 도 크게 줄어든 부분 이었습니다.

 

2019년 2분기와 2020년 2분기에 무슨 일이 있었는지 차례로 보겠습니다.

 

 

  1. Legal accrual related to FTC settlement (공정거래위와 관련된 벌금)
 2019년 2분기에 20억 달러의 벌금을 지불했습니다.
 2020년 2분기에는 이런 벌금이 없기 때문에 비용에 발생하지 않았습니다.

2. Other general and administrative(기타 일반 관리비)
의 경우에는 전년동기에 비해 직원수가 31%나 증가한 결과로 인해 비용이 증가하여 30%나 증가하였습니다.

결론적으로 지난 분기의 벌금이 문제였습니다.

이 벌금을 제외할경우 일반관리비는 오히려 크게 증가한 모양세입니다.

 

 

 

 

 법인세 항목을 보면,
2019년 2분기가 자그마치 22억 달러나 나왔는데요. 2019년 2분기 법인세 차감전 영업이익이 48억 달러였던 것을 감안하면 엄청나게 많은 수치입니다. 법인세는 보통 20% 내외일텐데 어떻게 50% 가까이 법인세를 내게 되었을까요?

 

2020년 2분기에, 새로운 회계지침의 적용을 받았는데요. 

 share-based compesnation 이라고 하여 직원들에게 주식을 보상으로 주는 비용에 대한 규정입니다.

 이것에 대해 세금 혜택을 받기 때문에 2020년 2분기는 세금에서 이익을 보았습니다.

 추가로 2019년 2분기의 경우 50억 달러의 FTC와 관련된 벌금은 공제대상이 아니었기 때문에 그대로 과세되었습니다.

 

 벌금에 세금공제는 없다. 뭐 이런 뜻이고 그대로 세금을 맞았으니 엄청난 세금을 내게되었고 당기순이익에도 악영향을 주었다는 뜻입니다. 

 

 벌금만 안냈어도 2019년 2분기도 호실적이었을텐데 말이죠.

 

 재무가 탄탄해서 훌륭해 보이는데 이런 벌금낼 일이 앞으로도 많다면 좀 걱정되긴 합니다. 굳이 손해보지 않을 부분에서 손해를 보니까요.

 SNS는 필연적으로 개인정보 등에서 분쟁요소가 많기 때문에 페이스북이 앞으로 해결해야할 과제가 되겠죠?

 물론 이번 분기에는 그런 일이 없었습니다. 덕분에 실적은 잘 나왔구요. 다행입니다.

 

페이스북의 손익계산서 중 중요하다고 생각하는 부분들의 분기별 성장 추이를 그래프로 그려보았습니다.

 

 매출 꾸준히 우상향 중이구요.

 치열한 미국 대기업들(MAGA)과의 경쟁을 위해 필요한 미래를 위한 투자 R&D 역시 꾸준히 우상향하고 있습니다.

 

 당기순이익과 EPS는 역시 2019년 1분기와 2분기의 벌금의 영향으로 크게 감소했습니다.

 

 이제 지난 일이니 훌훌 털어벌이고 당기순이익과 EPS도 매출성장을 따라 우상향 하길 희망합니다.

3. 전망과 요약

---

가이던스 입니다.

 

 

 7월의 3주 동안, 2020년 2분기의 전년 동기 대비 광고 매출 성장율 10%와 대략 같은 수준의 전년 동기대비 광고매출 성장율을 보였다고 합니다. 당사는 전체 3분기 광고 매출 성장율이 7월에 보인 퍼포먼스와 거의 유사할 것으로 예상하였습니다. 

 이 전망에 기여하는 몇가지 요인이 있습니다.

• 첫째, 회복 속도와 추가적인 경기 부양책에 대한 전망을 포함한 지속적인 거시 경제 불확실성;
• 둘째, 지역이 재개됨에 따라 일부 커뮤니티의 참여 급증이 정상화 될 것으로 예상;
• 셋째, 특정 광고주가 현재 불매 운동과 관련된 플랫폼 광고를 일시 중지 한 영향은 7 월에 반영;
• 마지막으로, 캘리포니아 소비자 개인 정보 보호법과 모바일 운영 플랫폼에 대한 예상 변경으로 인한 역풍과 같은 영향을 포함하여 광고 타겟팅 및 측정과 관련된 역풍이 있으며, 이는 올해가 진행됨에 따라 점점 더 중요해질 것으로 예상됩니다.

 또 페이스북은 2020년 총비용이 이전의 520억~560억 달러에서 약간 좁혀져, 520억~550억달러가 될거라고 예상했습니다.

CapEx는 2020년에 대략 160억 달러가 될것으로 보았습니다.

 2020년 전체 유효세율도 10퍼센트 중반대가 될것으로 보았습니다.

 

 이를토대로 3분기 가이던스를 계산해보겠습니다.

 

 

 

 2019년 3분기보다 18%감소 또는 15% 증가한 eps를 제시합니다.

 비용이 분기 가이던스가 아니라 연간으로 나왔기 때문에 오차범위가 넓습니다.

 

 

 이를 가지고 목표주가와 적정주가를 계산합니다.

 

 글 작성 시점에 256달러였습니다.

 

 현재 적정주가는 276달러.(벌금의 영향이 없었다면!)

 

 목표주가는 283달러로 생각하겠습니다.

 

 컨센서스 수치와 큰 차이가 없는 걸 보니 애널리스트들도 비슷한 생각을 하는 것 같습니다.

 

(본 게시글은 작성시점의 내용을 근거로 쓰였습니다. 부족한 제 주관적인 의견이 포함되어있음을 알립니다. )