2019. 3. 17. 02:36ㆍ미국 주식투자/뉴스와 실적
AT&T [NYSE: T] 2018 ANNUAL REPORT 연간보고서 간략분석
1. 재무전망
2019년의 전반적인 재무전망은 다음과 같습니다.
260억 달러 범위의 잉여 현금 흐름;
높은 50% 범위의 배당성향;
연말까지, 순 차입금 대비 조정된 EBITDA 비율은 2.5배 범위로.
조정 EPS는 낮은 한자리 숫자로 증가.
2.주주서한 발췌
우리의 실행중인 전략
우리는 빠르게 진화하는 시장에서 장기적이고 지속가능한 성장을 위한 올바른 자산과 전략을 가지고 있습니다.
우리의 초점은 실행에 달려있습니다.
지난 6월 타임 워너 인수를 마친 이래로, 합병은 잘 진행되어왔습니다.
우리는 Turner, Home Box Office and Warner Bros가 만들어내는 독창적인 에너지, 편집 독립성과 기타 고유한 자질들을 유지하면서 서로 다른 문화를 가진 두 회사를 하나로 모았습니다.
우리는 독창적인 리더쉽과 능력을 갖춘 업계의 선두 주자가 되기 위해, 우리는 그들이 가장 잘하는 일을 계속할 수 잇는 자유를 제공하고자 합니다.
우리가 미래를 건설하는 만큼, 우리는 당신이 우리에게 기대하는 것과 똑같은 엄격함과 규율로 우리의 회사를 운영하는데 계속해서 집중할 것입니다.
우리의 집중은 우리의 전체 비즈니스와 모든 고객접점에서 손쉽고, 창의적이며 혁신적인 고객 경험을 창출하는 것도 포함합니다.
>AT&T의 앞으로의 전략: 타임워너를 인수했고 그들이 가장 잘하는 일을 자유롭게 하게 하겠다. 장기적이고 지속가능한 성장을 위한 올바른 자산과 전략을 가지고 있다.
>>판단은 투자자의 몫
3.FINANCIAL HIGHLIGHTS
우리는 2014년 부터 2018년 사이에, 우리의 네트워크에 자본 투자, 스펙트럼 획득 및 무선운영을 포함해 140억 달러 이상을 투자했습니다.
같은 기간에, 우리는 미국의 다른 모든 상장회사보다 많이 투자하였습니다.
> 미디어와 콘텐츠가 중시되는 시대에 워너인수, 5G시대에 무선망 획득을 위한 많은 투자는 눈 여겨 볼 포인트.
영업현금은 2018년 전년 대비 거의 15% 증가하였습니다.
2016년 | 2017년 | 2018년 |
384억 달러 | 380억 달러 | 436억 달러 |
FCF 기록 및 강한 배당성향을 보입니다.
| FCF | 배당액 | 배당성향 |
2016년 | 160억 달러 | 118억 달러 | 73.6% |
2017년 | 165억 달러 | 120억 달러 | 73.1% |
2018년 | 224억 달러 | 134억 달러 | 60.0% |
>배당컷을 하지 않았음에도 배당성향이 낮아졌다는 것은 사내유보금이 증가했다는 뜻으로 채무상환, 배당여력이 충분하다는 것을 보여준다.
다만 배당성향 60이상은 투자, 성장여력이 떨어지는 것으로 일반적으로 여겨진다.
또한 워너 인수로 인해 자산총액과 매출액이 늘어난 것을 감안 해야한다.
강한 조정 EPS 성장
조정된 주당순이익은 2016년에서 2018년 사이에 24% 증가하였습니다.
2016년 | 2017년 | 2018년 |
2.84 달러 | 3.05 달러 | 3.52 달러 |
>EPS는 꾸준히 증가중이다.
(EPS 제외 백만달러.) | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 |
영업이익 | $ 26,096 | $ 19,970 | $23,543 | $20,362 | $18,587 |
당기 순이익 | $ 19,953 | $ 29,847 | $ 13,333 | $ 13,687 | $ 6,736 |
AT&T에 귀속되는 당기순이익 | $19,370 | $ 29,450 | $ 12,976 | $ 13,345 | $ 6,442 |
EPS
| $2.85 | $4.77 | $2.10 | $2.37 | $1.24 |
희석된 EPS | $2.85 | $4.76 | $2.10 | $2.37 | $1.24 |
2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | |
순자산 | 355,359 | 279,751 | 280,308 | 276,521 | 215,000 |
자산 | $531,864.00 | $444,097.00 | $403,821.00 | $402,672.00 | $296,834.00 |
총부채 | $176,505.00 | $164,346.00 | $123,513.00 | $126,151.00 | $81,834.00 |
자기자본비율 | 66.81% | 62.99% | 69.41% | 68.67% | 72.43% |
부채 비율 | 47.70% | 53.60% | 49.90% | 50.50% | 47.50% |
순부채비율 | 46.20% | 37.20% | 47.50% | 48.50% | 42.60% |
총자산회전율 | 59.30% | 67.81% | 75.29% |
>자기자본비율 채무를 많이 늘렸음 에도 불구하고 의외로 높다.
부채비율은 안전한 수준이다. 일반적으로 100%~200%이내를 안전한 회사로 본다.
>다만 염두해야 할 것이 총자산회전율이 2016년부터 계속해서 낮아지고 있다.
일반적으로, 총자산회전율이 낮다는 것은 기업의 자산투자가 과도하였거나 또는 자산이 비효율적으로 이용되고 있다는 뜻이다.
>워너 미디어 인수로 인한 것으로 생각되지만 유의할 것.
4.운영 환경 및 비즈니스 트렌드
2019년에 우리는 다음과 같은 추세를 기대합니다.
2019년 매출 추세
우리는 더 많은 고객이 요구하는 즉각적인 연결성과 빠른 속도를 가능하게 하는 우리의 광섬유와 무선네트워크 확장을 통해 우리는 무선 및 광대역 비즈니스에서 매출 성장을 기대합니다.
비디오 스트리밍과 같은 애플리케이션은 브로드밴드에 대한 수요를 창출 할 것입니다.
우리는 전통적인 유선 TV 제공 업체 및 새로운 비디오 스트리밍 서비스를 통해 방송되는 워너미디어의 프리미엄 콘텐츠가 매출 성장을 이끌 것으로 기대합니다.
2019 비용 추세
우리는 우리의 하드웨어 기반 네트워크 기술을 보다 효율적이고 저렴한 소프트웨어 기반 기술로 계속해서 전환하려고 합니다.
이러한 전환은 우리가 비디오 스트리밍, 증강 현실 및 "스마트" 기술을 포함하는 향상된 무선 및 광대역 서비스에 대한 고객의 증가하는 요구를 충족시킬 수 있도록 준비할 수 있습니다.
우리의 5G 무선 기술과 새로운 비디오 전달 플랫폼의 소프트웨어의 이점은 자본의 효율적인 사용과 낮은 네트워크 관련 비용 절감과 같은 결과를 앞으로 몇 년 안에 만들 것입니다.
우리는 또한 다른 기업 이니셔티브, 고객 서비스 및 주문 기능의 디지털 변형, 공급 업체 할인 및 WarnerMedia 합병 시너지 효과로 인한 비용 절감을 기대합니다.
비용 절감과 자산 수익창출화는 순 차입금 수준을 더욱 낮추는 데 도움이 됩니다.
※미디어 업계는 작품 하나 하나의 흥망성쇠가 중요하기 때문에 이 말을 실현하는 것은 힘들다. 특히 DC필름 유니버스의 상황을 고려해야한다.※
5.현금흐름표
※안정적인 정배열의 흐름으로 영업이익을 창출하고 투자와 재무활동을 하였으나 워너인수를 기점으로 재무와 투자에 지출이 급격히 늘었다.※
5-1 재무활동에 사용되거나 제공된 현금.
1 년 동안 재무 활동에 사용 된 현금은 총 259억 8900만달러 였고, 당사의 Time Warner 인수와 관련하여 장기 대출 신용 계약에 주로 사용하여 209억 2500만 달러를 인출한 결과로 발생한 418억 7500만 달러의 순 수익을 포함했습니다.
또한 2018 년 11 월에 우리는 타임 워너 인수를 위해 대출된 장기 대출의 일부를 상환하기 위해 35억 5000만 달러의 장기 대출 계약을 체결했습니다. 나머지 금액은 주로 다음 발행물로 구성됩니다.
※장기대출의 일부를 상환하기 위해 또 장기대출 계약을 체결한 상황이다.※
※안정적인 FCF를 창출하고 있지만 빚으로 빚을 갚고 있는 상황이라는 뜻이다.※
· 4월에 우리 자회사 Vrio Corp. (Vrio)에서 발행 한 약 20억 달러의 차입금 및 기타 차입금.
· 6월에 발행한 15억 달러의 2021년 만기 글로벌 변동금리 채권
· 8월에 발행한 8억 2500만 달러의 2067년 만기 5.625%의 채권
· 8월에 발행한 22억 500만 유로(26억 37만 달러 상당)의 2020년 만기 글로벌 변동 금리 채권
· 8월에 발행한 37억 5000만 달러의 2024년 만기 글로벌 변동금리 채권
· 8월에 발행한 12억 5000만 캐나다달러의 2025년 만기 4.00%의 채권과 75억 달러의 2048년 만기의 5.100% (합쳐서 발행시 15억 3600만 달러에 상당)
· 11월에 발행한 7억 5000만 파운드의 2026년 만기 글로벌 변동금리 채권, (발행시 9억 7200만 달러 상당)
· 11월에 발행한 4억 7500만 호주달러의 2023년 만기변동금리 채권, 1억 5000만 호주달러의 2023년 만기 3.45% 채권, 3억 호주달러의 2026년 만기 4.1% 채권과 4억 호주달러의 2028년 만기 4.6% 채권(합쳐서 발행시 9억 5500만 달러 상당)
※2020년부터~2024년 사이에 상환해야하는 채무를 상환하기 위해 2건, 위에서 언급된 약 35억 달러의 장기 채권이 발행되었다.
AT&T의 FCF는 안정적이므로 저금리 기조에서 장기채무로 지금의 막대한 채무를 바꾼다면 충분히 상환할수 있지만 변동금리라는 것이 관건이다.
이는 금리에 크게 영향을 따른다.※
첨언 :
채권, 채무의 금리를 보면 상당수가 5%이내이다.
AT&T의 배당률은 6%가 넘으므로 시장기대수익율은 5%보다는 훨씬 높다.
AT&T입장에서는 채무를 통해 워너 브라더스 등의 회사를 인수하고 늘어난 매출과 늘어난 FCF를 통해 채무와 시장기대수익율을 충족시키려고 하는 것으로 보인다. (추측의 영역) ※
요약 :
FCF, 매출, 영업이익 모두 성장세. 최근의 잇다른 채무 발행에도 불구하고 자기자본비율이나 부채비율은 안정적.
BUT, 총자산회전율이 3년째 하락중. 이는 기업의 자산투자가 과도하였거나 또는 자산이 비효율적으로 이용되고 있다는 뜻이다.
장기채권을 일부상환하기 위해 또 다른 장기채권을 발행하였음.>빚으로 빚을 갚고있는 상황.
(본 내용은 작성 시점을 기준으로 작성되었으며, 미숙한 저의 주관적인 판단이 포함되어있습니다.)
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