2019. 8. 8. 06:44ㆍ미국 주식투자/뉴스와 실적
Walt Disney Company(NYSE : DIS) 월트 디즈니 FY2019 Q3 실적분석
항상 하던대로 알파스트릿 번역 먼저 시작하겠습니다. 오늘은 괜찮은 분석기사도 하나 더 번역합니다.
1. 어닝 하이라이트
Walt Disney Q3 results miss estimates despite box office success; stock falls
월트 디즈니 Q3는 박스 오피스 성공에도 불구하고 예측치 도달에 실패하였습니다.
;주가는 하락했습니다.
엔터테인먼트 강국 Walt Disney Company (NYSE : DIS)의 매출은 2019년 3분기 동안의 모든 사업부분의 기여로 두 자리수로 증가하였습니다.
그러나, 조정된 이익은 28% 감소했고 월 가의 예측은 미스했습니다. 회사의 주가는 발표후 화요일 오후 시간외 거래 세션 동안 급락했습니다.
특별 항목을 제외한 계속 영업으로 인한 조정 이익은 2018년 3분기 주당 1.87달러에서 1.35 달러로 28% 감소하였습니다. 조정되지 않은 상태에서, 계속 영업으로 인한 순이익은 지난해 29억 2000만 달러, 주당 1.95달러에서 14억 4000만 달러, 주당 0.79 달러로 감소하였습니다.
실적도 월가의 예측을 미스했습니다.
최종 결과는 비용과 경비의 55% 증가에 의한 부정적인 영향을 받았습니다.
200억 2500만 달러로, 순 매출액은 전년 동기 대비 33% 증가했습니다. 애널리스트들은 더 빠른 매출 성장을 원했습니다. 디즈니는 이번 분기에 2억 799만 달러의 비용을 지불했으며, 주로 21CF 통합과 관련된 금액으로 청구되었습니다.
미디어 네트워크 매출은 6월 분기에 전년 동기 대비 21% 증가하였습니다.
Parks, Experiences & Products 는 7% 증가하였습니다. 그 동안 스튜디오 엔터테인먼트 매출은 33% 증가하였습니다.
Direct-to-Consumer & International 매출은 급격히 증가하였습니다.
"디즈니 브랜드와 프랜차이즈의 놀라은 인기는 디즈니+를 출시함에 따라 우리를 더 잘 포지셔닝했습니다.
그리고 FOX의 오리지널과 라이브러리 컨텐츠를 추가하면서 우리의 direct-to-consumer(소비자에게 상품을 직접 제공하는 서비스, 여기선 디즈니+ 등을 말합니다.)제품을 더 강화시킬 것 입니다."
로버트 아이거, 월트 디즈니 회사의 회장 겸 CEO가 말했습니다.
디즈니는 현재 마블에서 4월에 개봉한 블록버스터 영화, 어벤져스 : 엔드게임의 성공을 달리고 있습니다. 후속 릴리스로 알라딘 및 토이스토리 프랜차이즈의 최신작이 글로벌 박스 오피스 매출을 부양했습니다.
그것은 올해 초 약했던 스튜디오 엔터테인먼트 세그먼트에 꼭 필요했던 도음을 주었습니다.
몇 달 전에, 회사는 디즈니+를 발표하여 비디오 스트리밍 세계에 진입하였습니다. 이 계획은 디즈니가 넷플릭스(NFLX)와 홀루의 지분을 급증 시킨 후 나왔으며, 합병계약을 통해 폭스 타이틀을 엑세스 할 수 있었습니다.
지난 달, 디즈니 주가는 연초부터 꾸준히 증가한 이후 사상 최고치를 기록했다.
지난 12개월동안, 주가는 26% 증가해 시장에서 outperform했다.
Walt Disney Q3 earnings call insights: New channels, deals in focus amid bullish outlook
월트 디즈니 Q3 실적 발표 분석 : 새로운 채널, 강세 전망 가운데 집중거래
2019 년 8 월 7 일
월트 디즈니 컴퍼니 (NYSE : DIS)의 고위 임원진은 화요일(2019년 08월 06일)에 엔터테인먼트 대기업의 3분기 혼합된 결과를 보고하는 컨퍼런스 콜을 열었다.
무엇보다도, 이 이벤트에는 회장 겸 CEO Robert Iger(밥 아이거)와 CFO Christine McCarthy가 참석했습니다.
2분기에 21세기 폭스사를 인수 한 후 최초의 전체 분기 컨퍼런스 콜 이었습니다. 지난 컨퍼런스 콜에서, FOX에 대한 경영진의 언급은 회사의 재정에 대한 대규모 거래의 영향을 중심으로 이뤄졌습니다. 이번에는 현재 진행중인, 새로 인수한 자산의 통합으로 초점이 이동했습니다.
Fox Integration
최근 분기 실적에 예상한 것 보다 더 큰 희석된 영향을 미쳤던 폭스 인수는 4분기 결과에도 부정적인 영향을 끼칠 것으로 예상됩니다. 더 많은 자본이 소비자 직접 공급 비즈니스(the direct-to-consumer business)에 공급되면서, 진행중인 확장 이니셔티브는 현재 회계 연도를 넘어서는 수익성에 무게를 둘 수 있습니다.
디즈니의 새로운 스트리밍 서비스,디즈니+에 대한 막대한 투자는 단기적으로 현금 흐름에 압력을 가할 수 있지만, 내년 부터는 결과를 내놓기 시작 할 것입니다.
이 플랫폼은 또한 경쟁이 치열한 산업에서 성공하기 위해 막대한 마케팅을 요구합니다.
크리스틴 맥카시(Christine McCarthy), 디즈니의 최고 재무 책임자(CFO)는 그녀의 성명서에서 다음 회계 연도의 주요 성장 요인에 대한 현재의 진행중인 계획 프로세스를 다음 컨퍼런스에 발표할 것으로 암시했다.
Box Office Rally
어벤져스 엔드게임, 알라딘 그리고 토이스토리-4의 놀라운 성공이 뒷받침된 지난 2분기를 아주 잘 치른 후에, 다음 분기에는 어떻게 스튜디오 엔터테인먼트 세그먼트가 성과를 올릴지 지켜 볼 필요가 있습니다.
디즈니는 이 영화들의 성공에 더해서 이것들을 디즈니+에서 12월부터 독점적으로 방송하며 계속해서 돈을 지불 할 것입니다.
전부 더해, 디즈니 경영진과 그들의 애널리스트들과의 최근 상호 작용에서 볼 수 있듯이, 최신 기술 개발은 미래의 중요한 성장기회를 가리킵니다.
디즈니의 스트리밍 부문 진출은 가격 문제 및 경쟁 증가와 같은 전통적인 텔레비전 산업에 직면한 과제를 고려한 예방조치로 볼 수 있습니다.
Hulu Holds the Key
디즈니가 다수 지분을 보유하고 있는, 홀루 서비스는 전통적인 공간과 비 전통적인 공간이 겹치지만, 그것의 포괄적인 서비스는 플랫폼을 독특하게 만듭니다.
흥미롭게도, Iger는 그가 무역전쟁으로 인한 영향이 거의 없다고 보고있기 때문에, 최근 홍콩의 정치적인 불안이 약간의 우려를 가졌음에도 불구하고 중국시장에 자신감을 알렸습니다.
2. 재무제표
캘리포니아 버뱅크에 위치한, 월트 디즈니 컴퍼니(NYSE: DIS는 오늘 2019년 6월 29일에 종료된 회계분기 3분기 분기별 수입을 보고했습니다. 분기 동안의 계속 운영으로 인한 희석 주당 순이익(EPS)는 전년 동기 1.95 달러에서 59% 감소한 0.97 달러였습니다.
“Our third-quarter results reflect our efforts to effectively integrate the 21st Century Fox assets to enhance and advance our strategic transformation,” said Robert A. Iger, Chairman and Chief Executive Officer, The Walt Disney Company. “I’d like to congratulate The Walt Disney Studios for reaching $8 billion at the global box office so far this year–a new industry record–thanks to the stellar performance of our Marvel, Pixar and Disney films. The incredible popularity of Disney’s brands and franchises positions us well as we launch Disney+, and the addition of original and library content from Fox will only further strengthen our direct-to-consumer offerings.”
위의 기사에 이미 번역했기에 없던 부분만 추가합니다. 올해 전세계 박스오피스에서 월트디즈니 스튜디오가 80달러를 기록 했다고 합니다.
2019년 3월 20일, 디즈니는 21세기 폭스(21CF)를 현금과 3억 7백만주를 발행하므로서 인수하였습니다. 이번 분기 및 9 개월 동안의 결과는 21CF 및 Hulu LLC (Hulu) 활동의 통합을 반영합니다.
2-1. 재무상태
폭스 인수 후 자산이 늘어났기때문에, 전년동기와의 비교가 어렵습니다.
2분기의 자산상태와 비교하겠습니다. (디즈니 회계연도는 9월에 시작하기때문에 2분기가 3월분기입니다.)
유동자산이 3월에 비교해 늘었고, 현금자산은 40억달러 감소했습니다.
유동비율은 100%가 안되지만 디즈니가 배급하는 영화와, 꾸준히 현금이 들어오는 테마파크, 매달 결제되는 케이블을 생각하면 낮은 수치는 아니라고 생각됩니다.(상황이 좋을 때 애기죠.)
부채, 현금, 신주 인수를 통해 대규모 인수를 하였기 때문에 부채비율, 자기자본 비율 등에서 변화가 있음을 알 수 있습니다.
2-2. 실적 비교
매출은 32% 증가했습니다.
그러나 자산회전율은 감소하였는데요. 기업의 투자가 과도하였거나, 자산을 효율적으로 활용하지 못했다는 뜻입니다.
영업비용이 크게 늘었습니다. 이는 매출이 늘었음에도 영업이익이 50% 가까이 감소하는데 영향을 끼쳤습니다.
영업비용 증가에 영향을 끼친 항목들 입니다.
서비스 비용, 판관비가 많이 늘었네요.
당기순이익도 당연히 감소합니다.
현금흐름은 2019년 6월 29일 종료된 9개월과 2018년 6월 30일에 종료된 9개월의 비교입니다.
투자현금흐름은 감소하고, 재무현금흐름은 늘어났지만 영업현금흐름은 감소했네요. 모두 큰 폭으로요. 좀더 살펴보겠습니다.
홀루, 21CF 인수로 인한 손실이 47억 9400만달러.
또 이번분기에는 법인세를 62억달러나 내야해서 영업으로 들어온 현금흐름이 큰 폭으로 감소했네요.
다른 부분들은 증가하거나 평이한것으로 보아 이 두가지가 가장 큰 요인으로 보입니다.
마찬가지로 투자현금흐름은 인수가 가장 큰 요인입니다. 나머지는 평이한걸 알 수 있습니다.
재무현금흐름에서는 신규 차입금이 313억 4800만 달러 들어오면서 +가 되었는데요. 이 차입금은 홀루와 21CF를 인수하는데 쓰인 금액이 되었을 것입니다.
비지배지분 및 상환가능 비지배지분 취득(Acquisition of noncontrolling and redeemable noncontrolling interests)도 14억 3000만 달러 지출되었는데요 홀루 지분 취득을 위해서 인 것으로 보입니다.
그외에도 부채 삭감을 위해서도 190억 달러의 금액이 사용되었습니다.
FCF 변동입니다.
분기 종료 시점에서 전년동기 24억 5900만 달러 수준의 FCF는 100%이상 감소한 -29억 2500만 달러가 되었습니다.
어떻게 그렇게 된건가 보니, 파크, 리조트, 기타 자산에 대한 지출은 평이했던 반면, 계속영업으로인한 영업현금흐름이 마이너스가 되었기때문이었습니다. 영업현금흐름은 위에 설명했듯 법인세와, 인수로인해 줄어들었습니다.
9개월간의 비교 역시 2019년 6월 29일에 6억 9900만달러, 2018년 6월 30일에 71억 7800만 달러로 90% 감소한 수치입니다. 이유는 위와 같습니다.
자본적 지출입니다.
테마파크, 리조트 부분에서 거의 대다수가 발생하고 있습니다.
2-3. 세그먼트 비고
디즈니는
미디어네트워크(각종 TV 채널), Parks, Experiences and Products(디즈니 랜드를 생각하면 됩니다.)
스튜디오 엔터테인먼트(디즈니, 마블, 픽사 영화 등) Direct-to-Consumer & International(디즈니 +를 비롯한 소비자 직접 공급 서비스와 해외 사업부입니다.)
4개의 사업부가 있습니다.
4개 사업부 특히 Direct-to-Consumer & International 사업부의 경우 100% 이상의 매출 성장을 올린 것을 볼 수있습니다.
전체적인 매출은 33% 증가하였습니다.
그럼에도 영업이익이 5%나 감소한 이유는, 각 사업부(세그먼트) 별로 보자면, 매출이 는 것 만큼 영업이익이 늘지 않았음을 알 수 있습니다. 좀더 자세히 보겠습니다.
미디어 네트워크
분기 별 미디어 네트워크 매출은 21% 증가한 67억 달러, 세그먼트 영업 이익은 7%증가한 21억 달러입니다. 영업이익율이 30%에 달하네요.
케이블 네트워크
자세히 보면, 21CF의 FX 채널, 내셔널 지오그래픽 네트워크를 통합함으로서 영업이익이 늘었다고 합니다.
그러나 Freeform 이라는 채널에서 프로그램 생산 및 비용 증가가 이 세그먼트에서의 영업이익을 어느정도 감소시켰다고 합니다.
방송
분기별 방송 매출은 16% 증가한 22억 달러였고 영업이익은 17% 감소한 3억 700만 달러였습니다.
매출은 16% 늘었는데 왜 영업이익은 17%나 감소했나 확인해보니.
드라마 실적이 좋지 않았군요.
Parks, Experiences and Products
이 세그먼트의 매출은 7% 증가한 66억 달러, 영업이익은 4% 증가한 17억 달러입니다.
이번 분기 영업이익의 증가는 소비재 사업과 파리 디즈니 랜드가 이끌었다고 합니다.
또 전년 동기에는 부활절이 일주일 포함되었으나 이번 분기에는 전체 부활절 휴가기간이 포함되어있던 점도 결과에 영향을 미쳤다고 합니다.
국내 파크, 및 리조트 영업이익은 감소하였는데, 5월 31일 문을 연 디즈니 랜드 리조트의 Star Wars: Galaxy’s Edge, 어트랙션과 관련된 인건비 및 기타 비용 인플레이션 등으로 인해 발생하였습니다. 또 평균 음료 및 음식 상품 지출이 증가하여 지출이 증가하였다고합니다.
Studio Entertainment
스튜디오 엔터테인먼트 매출은 33% 증가한 38억 달러, 세그먼트 영업이익은 13% 증가한 7억 9200만 달러였습니다.
높아진 영업이익은 어벤져스 : 엔드게임, 알라딘, 토이스토리 4, 캡틴 마블 등이 이끌었습니다.
21CF의 다크 피닉스가 영화 부분에서 손실을 끼쳤다고 합니다.
주 : 개인적인 생각으로는 어벤져스 : 엔드게임같은 영화는 제작비가 워낙 많이 들기 때문에 매출만큼 영업이익이 크게 늘지 못한 것도 있는 것 같습니다.
Direct-to-Consumer & International
이번 분기의 이 세그먼트 매출은 8억 2700만 달러에서 38억 5800만 달러로 급증하였지만, 영업손실은 1억 6800만 달러가 5억 5300만 달러로 늘어났습니다.
영업손실은 홀루(Hulu) 통합, 2018년 4월에 출시한 ESPN+에 대한 투자 증가, 디즈니+ 출시와 관련된 비용에 인한 것 이라고 합니다.
3. 전망과 요약
어벤져스 엔드게임이 역대 최고 흥행을 펼쳤다고는 하나 글을 모두 읽으셨다면 알수 있듯 이 거대 미디어 공룡은 영화 한편의 흥행으로 주가가 오르기엔 많은 사업을 영위하고 있습니다.
당장 나온 실적 결과는 21CF 인수, Hulu 인수가 아직까지는 발목을 잡는 것으로 보입니다.
애널리스트, 월가, 개인 투자자들이 기대한 만큼의 매출이 나오지 않았습니다. 이번 분기 매출이 전년 동기보다 33%나 증가하였음에도 그 이상을 기대한 투자자들이 너무 많은 것을 바란 것 이었을까요.
일단 21CF 인수후 개봉한 영화가 흥행에 적신호였기 때문에, 다음에 개봉할 21CF 영화들이 선방을 해주고, 디즈니+가 런칭한 뒤가 되어야 정확한 파악을 할 수 있을 것 같습니다. 또 넷플릭스, 아마존, 유튜브 등 다른 미디어 공룡들과도 비교해야 할 것이 많습니다.
또 홍콩문제, 미중 무역분쟁으로 어지러운 가운데 중국시장에서의 성공을 자신하고 있다는데 이 부분은 조금 의구심이 듭니다.
그렇기에 디즈니의 목표주가는 산출하지 않았습니다.
분석할 기사나 자료가 많아서 대신 다른 게시글을 쓰려고 합니다.
(본 게시글은 작성시점의 내용을 근거로 쓰였습니다. 부족한 제 주관적인 의견이 포함되어있음을 알립니다. )
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