도미노피자 (NYSE : DPZ) 2019 3분기 실적발표.

Domino's Pizza Inc. (NYSE : DPZ)

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1. 어닝 하이라이트

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  도미노 피자 (NYSE : DPZ)는 2019년 3분기 매출과 실적 기대치를 미스하고, 화요일 장전 프리마켓에서 주가가 6.6% 하락하였습니다.

 

 총 매출은 매장수 증가 및 동일 매장 매출 증가에 힘입어 전년 대비 4.4% 증가한 8억 2천 800만 달러였지만, 예측치인 8억 2천 500만 달러에는 미치지 못했습니다.

 

 순이익은 로열티 수입과 공급망 규모의 증가로 2.7% 증가한 8억 6,400만  달러를 기록했습니다. 희석된 EPS는 당기순이익이 증가하고 점유율이 낮아지면서  5.1% 증가한 2.05 달러였지만, 애널리스트 예측치인 2.07 달러보다 낮았습니다.

 

 전세계 소매 판매는 분기동안 5.8% 증가했습니다. 외화 환율의 부정적인 영향을 제외하고 전세계 소매 판매는 7.5% 증가했습니다. 이번 분기에 미국 동일 매장 판매는 2.4% 증가하는 동안 국제 동일 매장 판매는 1.7% 증가하였습니다.

 

 이번 분기 동안에, 회사는 순 40개의 새로운 미국 매장과 순 174개의 해외 매장으로 구성된 214개의 글로벌 순 매장 수를 늘렸습니다.

 

 도미노는 다가오는 2-3년 동안의 새로운 전망을 발표했습니다. 글로벌 소매 판매는 7-10% 성장할 것으로 예상했습니다. 동일 매장 판매(Same Store Sales)는 미국에서 2-5%, 해외에서 1-4% 성장할 것으로 예상했습니다. 글로벌 순 매장수 증가는 6-8% 범위로 예상됩니다.

 

 10월 4일 이사회는 2019년 12월 13일 기준으로 주주로 기록된 주주들에게 12월 27일에 지불할 분기 배당을 주당 0.65 달러로 선언했습니다. 이사회는 또한 10억 달러의 보통주의 자사주매입을 하는 새로운 자사주매입 프로그램을 승인했습니다.

 

 2019년 9월 8일, 도미노는 약 6천 670만 달러의 현금 및 현금 등가물과 34억 4천만 달러의 총 부채를 가지고 있습니다.

 

 기사 원문 보는 곳 : 

https://news.alphastreet.com/dominos-pizza-earnings-q3-2019-dpz-stock/

Domino's Pizza earnings Q3 2019 | AlphaStreet

 

2. 재무제표

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2-1. 재무상태

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 재무제표만 보면 자본잠식 상태입니다.

 유의해야 할 것이 역사가 오래된 미국 기업들은 주식분할, 액면분할, 자사주 매입 등으로 재무제표상으로는 완전 자본잠식 상태인 경우가 많습니다. 도미노 피자도 그렇습니다. 이번 분기에도 대략 9,300만 달러의 자사주매입이 예정되어 있지요. 자사주매입후 소각을 한다면 또 그만큼의 자본이 줄어드는 것이죠.

 

 이런 기업들은 그렇기 때문에 다른 여러 지표를 통해 분석해야 합니다. 자본금으론 제대로 분석할 수가 없으니까요.

 

2-2. 실적 비교

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매출이 8% 성장.

매출원가가 2.83% 오르는 동안 8% 올랐으니 훌륭합니다.

 

영업이익율도 40%에 가깝고 영업이익은 7% 올랐네요.

 

나쁘지 않습니다. 꾸준히 매출이 성장하고 있습니다.

 

 도미노 피자의 매출은 

 미국 본사 직영 매장, 미국 프랜차이즈 대리점 매장에서 받는 수수료, 배달 공급으로 인한 수익, 해외 프랜차이즈 수수료, 미국 프랜차이즈 광고 수익으로 구성됩니다.

직접 계산하였습니다.

 

 2014년 부터 2018년까지 5년 동안의 각 매출 부분 성장 표와 그래프입니다.

 배달을 통한 매출이 급격하게 늘었음을 알 수 있습니다.

 

2-3. 의견

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 먼저 지난 대략 10년간의 도미노피자의 주가를 보시죠.

 

(출처 : https://www.macrotrends.net)

 2006년 연말에 15달러가 안되던 주가는 현재 250달러입니다.

 

 정말 경이로운 주가 상승입니다.

 

 그런데 왜 이번 실적발표후 주가가 6.6% 하락했을까요?

 

동일 매장 판매 증가율(Same Store Sales growth)입니다. 이 표만봐선 한눈에 체감이 안되는데요.

 

 

 2018년 3q를 기준으로 우하향하고 있습니다.

 

(출처 : https://www.macrotrends.net)

 매출 그래프도 마찬가지로 압도적인 성장을 끝내고 슬슬 성장동력을 잃어가고 있는 듯한 인상을 줍니다.

 단순한 어닝 미스가 아니라고 판단하는 것이죠.

 

 특히 앞서, 도미노피자의 매출의 상당수가 배달에서 나온다고 하였는데요.

 

https://www.nasdaq.com/articles/dominos-didnt-deliver-the-goods-in-q3-but-mr.-market-isnt-complaining-2019-10-13

Domino's Didn’t Deliver the Goods in Q3, But Mr. Market Isn't Complaining

 이 기사에서 주장하는 바에 따르면, 우버잇츠, Grubhub 등과 다른 배달음식이라는 경쟁상대가 도미노피자의 발목을 잡을 수 있다고 합니다.

 지난 십 수년간의 엄청난 성장을 이어나가려면 혁신이 필요하다고 하면서 말이죠.

3. 전망과 요약

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 확실히 전년의 3-5년 전망과 비교했을때 새롭게 내놓은 전망치는 가이던스가 하향한 것을 알 수 있습니다.

(출처 : https://www.nasdaq.com)

 그럼에도 불구하고 많은 애널리스트들이 신뢰는 가지 않지만 적극 매수 포지션입니다.

 

(출처 : https://www.nasdaq.com)

 도미노피자의 목표주가는 현재 이렇습니다. 제 보유종목이 아닌지라 저는 따로 계산하지 않았습니다.

 

 

(본 게시글은 작성시점의 내용을 근거로 쓰였습니다. 부족한 제 주관적인 의견이 포함되어있음을 알립니다. )