애플 회계연도 2020년 정산(1) : FY2020 4분기 실적 발표.

애플(NASDAQ : AAPL) FY20 4Q 실적 분석

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애플의 회계 연도 2020년은 9월 26일에 마감 되었습니다. 즉 2020년의 3분기는 7~9월 이지만 애플의 경우에는 4분기라는 뜻입니다.

 

 올해를 마무리 한 만큼 연간 사업보고서도 나오는 데요. 이번 애플 실적 분석글은 분기실적과 함께 연간실적도 살펴보겠습니다. 깊게 살펴보는 데는 이유가 있으니 많은 참고가 되길 바랍니다.

 

애플의 이전 실적 분석글은 아래 링크에 있습니다.

 

2020/05/05 - [미국 주식투자/뉴스와 실적] - 애플 (NASDAQ : AAPL) 분석글 모음.

애플 (NASDAQ : AAPL) 분석글 모음.

1. 어닝 하이라이트

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 전년 동기와 비교했을 때,

 매출이 1% 증가,

 매출원가도 1% 증가,

 영업비용은 14% 증가하여,

 영업이익은 전년 동기보다 5% 감소하였고 당기순이익은 7% 감소하였습니다.

 

 분기 실적은 전년 동기보다 감소했지만 2020년 전체로 봤을 때는 사상 최고의 실적을 보았습니다.

 

 일단 분기실적부터 보겠습니다.

2. 재무제표

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2-1. 재무상태

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 유동자산이 12% 감소하였습니다.

 유동자산 중 매출채권이 특히 30% 감소하였고 현금자산도 22% 감소하였습니다.

 

 부채는 오히려 4% 증가하였고 자본이 28%나 감소하였는데요 총 자산의 감소 4%에 영향을 미쳤습니다.

 

 자기자본비율이 20%로 낮아졌고, 부채비율은 395%로 높아졌습니다.

 

 세계 최고 시총을 가진 기업이니 만큼 단기 유동성이 걱정하진 않지만, 재무상태가 악화된것은 사실입니다.

 

 더 자세히 보겠습니다.

 

 2019년 09월 28일이 오른쪽 우변, 2020년 9월 26일이 왼쪽 좌변입니다!
자산 먼저 보겠습니다.

 

 

1. 현금자산이 488억 4,400만 달러에서 380억 1,600만 달러로 108억 2,800만 달러 감소했습니다.
그렇다면 이 현금은 어디로 갔을까요?
2. 시장성 유가증권이 517억 1,300만 달러에서 529억 2,700만 달러 증가하였지만 그 증가폭은 줄어든 현금자산보다 훨씬 적습니다.
3. 매출채권을 회수하였다면 현금자산이 늘어났겠죠? 실제로 매출채권이 줄어들었는데도 현금자산이 늘어나지 않은 걸 보면, 실제 현금 유출은 더 컸다고 볼 수 있겠습니다.
받을 돈 떼먹힌건 아닌가 한 번 더 확인해 볼게요.

4. 재고자산은 줄었습니다.
5. 종합적으로 유동자산이 1,628억 1,900만 달러에서 1,437억 1,300만 달러로 감소하였습니다. 줄었어도 유동자산 규모가 엄청나네요.
6. 총 자산 역시 3,385억 1,600만 달러에서 3,238억 8,800만 달러로 감소하였습니다.

 

 

총부채가
약 100억달러 증가하였습니다. 이전에 설명했듯 상반기에 어마어마한 회사채가 흘러들어왔습니다.

자본계정에서 유의할점으로는
이익잉여금의 감소가 있습니다.
 2020년 10-k(연간 사업보고서)도 보고 설명 드리겠지만 애플의 2019년 9월 28일에 이익잉여금은 458억 9,800만 달러였는데요. 2020년 9월 26일에는 149억 5,600만 달러로 감소하였습니다.

이익잉여금으로 신규 사업 투자, 배당금, 자사주 매입을 하니 줄어드는건 주가를 올리든 미래를 위한 투자를 하든 어딘가에 돈을 쓰고 있다고 볼 수 있습니다.
어떻게 쓰이는 지를 봐야겠죠.

현금흐름표로 갑니다.

 

 

 영업현금흐름의 조정에서 감가상각, 주식기반보상의 조정이 있어 이득을 봤고,
자산과 부채의 변동에서는
매출채권의 회수로 현금이 들어왔고 기타 유동자산, 매입채무 등에서 현금 유출이 있었습니다.
그 결과 당기순이익보다도 많은 806억 7,400만 달러의 영업현금흐름을 창출했습니다.

 

 

 

 투자현금흐름입니다.
1. 시장성 유가증권 구매에서 1,149억 3,800만 달러의 현금 유출이 있었습니다.

이 외에도 만기 도래, 판매한 유가증권으로 인해 들어온 현금이 699억 1,800만 달러와 504억 7,300만 달러입니다.

그 결과 투자현금흐름에서 42억 8,900만 달러의 현금이 사용되었습니다.

 

 

재무현금흐름 입니다.
회계연도 2020년 동안
1. 자사주매입에 723억 5,800만 달러 지출 하였습니다.
전년도에는 668억 9,700만 달러 지출하였습니다.
배당에도 140억 8,100만 달러를 사용했습니다. 상당하죠?
  애플의 자사주매입과 배당 이야기는 다른 글에서 더 자세히 하도록 하려고 합니다. 미리 예고하자면 별로 좋은 이야기는 아닙니다.

2. 신규 부채의 발행으로 160억 9,100만 달러의 현금을 조달하였습니다.

3. 부채 상환에 126억 2,900만 달러를 사용하였습니다.

그 결과 재무현금흐름에서 868억 2,000만 달러가 사용되었습니다.

영업현금흐름으로 들어온 돈 이상의 현금이 투자와 재무현금흐름에서 사용되었습니다.

크게 투자를 실패하지 않는 한 사라지지 않는 시장성 유가증권에 대다수가 사용되었기 때문에 현금 자산이 유출된 것이지 자산이 유출된 것은 아니라고 생각 하지만,

그 외에 신규 재산과 장비나 기업 인수보다 규모가 막대한건 부정 할 수 없습니다.

일단 재무상태표만 봐도 자산이 감소한 것은 사실입니다.
이 흐름은 작년과 올해 것만 봐선 알 수 없으니 연간 보고서를 보고 제대로 판단해 보겠습니다.

 

 

2-2. 실적 비교

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 실적입니다.

 

 

 

 

1. 제품 판매. 줄었습니다.

 아이폰 판매가 정체상태기 때문입니다. 이미 스마트폰 보급이 100%에 가까워진 만큼 제품 판매 정체는 계속 될 것으로 보입니다. 다만 신규 아이폰 제품의 매출이 아직 합산되지 않은 실적인 것은 감안 해야합니다.

2. 서비스 매출. 많이 늘었습니다.

 아이폰 판매 정체에 맞춰 발빠르게 서비스 기업으로 전환하는데 성공하고 있는 모습입니다. 아이폰을 파는 기업이 아니라 아이폰을 통해서 제공되는 서비스를 파는 기업으로 애플에 대한 인식이 바뀔거 같네요. 

3. 그 결과 분기 매출은 전년 동기보다 상승했습니다. 전년 동기 대비 1% 상승.

4. 매출원가, 대표적인 변동비용으로 매출과 상승폭을 같이 합니다. (아닌 경우도 있습니다. 이때는 기업이 한계 비용 이상의 무리한 생산을 하고 있다고 보면 됩니다. 비용절감을 못하고 있던가요.)

5. 영업비용, 이는 연구개발비와 판관비의 증가로 증가하였습니다. 전년 동기 대비 14% 상승입니다.

6. 영업이익, 매출 증가 폭에 비해 영업비용의 증가가 컸던 탓인지 영업이익은 전년 동기보다 5% 감소하였습니다. 

7. 당기순이익 역시 마찬가지로 전년 동기보다 7% 감소 하였습니다. 

 전년 동기보다 법인세에서는 이득을 봤지만 기타 수익이 더 적었습니다.

 

그러나 자사주매입으로 주식수가 줄어 당기순이익/주식수 로 결정되는 EPS는 전년 동기보다 7% 감소한 것이 아닌 4% 감소하는데 그쳤습니다.

 

2-3. 세그먼트 비고

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세그먼트 별로 보겠습니다.

 

 

중국의 불매운동의 영향일까요?

다른 모든 지역 사업부의 매출이 늘었으나 중국에선 매출이 감소했네요.

 

앞서 설명 드렸다 시피,

 

아이폰 매출은 크게 감소했습니다. 정체 수준이 아니네요.

신형 맥의 발표에 힘입어 MAC과 아이패드 매출도 증가하였고 에어팟이 이끄는 웨어러블 부분도 많이 늘었습니다.

3. 전망과 요약

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애플은 분기 가이던스를 1분기 가이던스 수정, 이후로 발표하지 않았는데요.

아마존과 마이크로소프트가 꼬박꼬박 가이던스를 발표한 것과 대조적입니다.

 

 

 

 

제 예상 주가입니다.

 

이 글 작성시점 기준 애플의 1주 주가는 120달러고,

제가 계산한 이 시점의 적정주가는 108달러였습니다. 현재가격에 적정가보다 거품이 끼었지만, 목표주가는 130달러로 더 올라갈 여지가 있다고 보았습니다.

(이는 사실 가이던스를 지켰을때의 주가인데요. 애플은 가이던스가 없으니 제 예상치로 계산하였습니다. 즉 평소보다 신빙성이 더 떨어진다는 뜻이죠.)

 

 물론 이는 굉장히 희망적인 가정입니다.

 

 연간 보고서를 보면서 분기보고서에서 유의한 부분들을 더 자세히 집고 넘어가겠습니다.

 

 1. 현재 애플의 자본상태.

 2. 아이폰 실적.

 3. 서비스 부분 실적.

 

 등을 주로 집고 넘어갈 예정입니다.

애플의 4분기가 아닌 2020년 전체 실적 분석글은 아래 링크에 있습니다.

https://o0o04.tistory.com/m/107

애플 회계연도 2020년 정산(2) 제가 감히 애플을 걱정해보겠습니다.

 

(본 게시글은 작성시점의 내용을 근거로 쓰였습니다. 부족한 제 주관적인 의견이 포함되어있음을 알립니다. )