KOPIN 코핀 실적은 하반기에 더 좋아진다고?
Kopin (NASDAQ : KOPN) 2020년 4분기 실적분석
이전 실적 분석글에 코핀에 대해 보다 자세한 설명이 있으니 참조하시기 바랍니다.
2021.02.15 - [미국 주식투자/뉴스와 실적] - [이응이 성장주 탐방(4)] Kopin (NASDAQ : KOPN) 거품 일까요?
1. 실적 분석
재무제표가 1달러 단위라 백만 단위로 내림할게요.
1. 코핀의 매출은 두가지로 나뉩니다.
1-1. 제품 판매 매출.
1-2 연구개발 매출과 기타매출(라이센스 등)
보통 연구개발은 비용인데 코핀은 매출로 잡히는데요.
이는 MIT의 연구소에서 출발한 코핀의 역사와 관계있어보입니다.
코핀은 미군의 군용 차세대 디스플레이 개발 등을 대신 연구 하면서 매출을 올립니다.
2019년 4분기 매출 872만 달러에 비교해, 2020년 4분기제품 판매 매출은 1,392만 달러였습니다.
2019년 전체 매출 2,951만 달러에 비교해, 2020년 전체 매출은 4,012만 달러였습니다.
크게 올랐음을 알 수 있습니다.
제품 생산에 비용절감을 잘했는지
2. 매출원가 4. 판매와 일반관리비 등이 전년 동기대비 감소했고 2019년 대비로도 평이했습니다.
3. 연구개발비는 전년 동기보다는 증가했지만 2019년 대비로는 감소했습니다.
5. 그 결과 거의 20분기 가까이 적자를 내왔던 코핀은 흑자를 내는데 성공합니다.
2019년 4분기 355만 달러 적자에서 2020년 4분기는 98만 달러 흑자였습니다.
2019년 2,637만 달러 적자에서 2020년 476만 달러 적자로 연간으로 봐도 적자폭을 감소시켰습니다.
이 추세가 계속되면 2021년에는 연간 실적 흑자전환도 가능해보입니다.
세그먼트 별로 보면
1.방산 부분 매출이 전년 동기 대비 100% 이상 증가했습니다. 연간으로 보면 200% 이상 증가했습니다.
2.산업용 부분 매출은 감소하였으며 이는 3분기 실적발표와 마찬가지로 COVID-19의 영향이 컸다고 합니다.
3. 소비자용 부분은 전년 동기대비 같았지만, 2019년 대비 2020년은 절반 수준이었습니다. 이는 1, 2분기가 COVID-19의 영향을 받았기 때문입니다.
4. R&D 관련 매출도 2019년 대비 100% 가까이 증가했습니다.
크게 네가지 세그먼트에서 두가지 세그먼트가 크게 성장했고 나머지 두 세그먼트는 COVID-19의 영향으로 상반기에 주춤했습니다. 2021년에 COVID-19의 부정적 영향을 해소한다면 네 세그먼트 모두 성장한다고 기대해 볼 수 있겠습니다.
2. 재무 상태
1. 현금자산이 대략 1,700만 달러 였습니다. 전년도는 600만 달러였습니다.
2. 시장성 유가증권이 전년도에 1,570만 달러였는데 2020년에 360만 달러로 감소한 것으로 보아 시장성 유가증권이 현금 자산으로 흘러든 것으로 보입니다.
3. 운용 리스가 273만 달러에서 178만 달러로 감소했습니다.
또한 재산, 공장과 장비 가 147만 달러에서 162만 달러로 증가했습니다.
또 재고자산을 보시면
1. Raw materials 원자재 부분이 2019년 263만 달러에서, 2020년에 360만 달러로 증가했습니다.
2. Work-in-process 재공품(생산중인 상태) 부분은 71만 달러에서 56만 달러로 감소했습니다.
3. Finished goods 완제품 부분이 42만 달러에서 28만 달러로 감소했습니다.
제 생각으로는, 생산량이 늘어나니 원자재를 더 많이 구입했고, 완제품은 수요가 계속 있어 팔리고 있는 걸로 보여집니다.
부채와 자본 계정입니다.
부채의 대다수가 무이자 부채이거나 무이자 부채에 가깝습니다.
유동부채가 2020년 연말에 대략 1,688만 달러가 있는데요.
매입채무, 당기 발생 임금과 비용, 워런티(는 사실 나중에 주식으로 지불해야 하지만) 등은 이자가 발생하지 않는 부채입니다.
이자를 내야하는 부채가 대략 300만 달러 정도 있습니다.
유상증자 등으로 자본 계정에 2,843만 달러가 있고, 이번에 또 유상증자를 했으니 다음 분기 실적발표엔 더 늘어난 자본금을 확인 할 수 있습니다.
총 자산 계정은 5,000만 달러에 가깝습니다.
재무상태가 좋다고 볼 수 있습니다.
참고로 많이 언급드렸지만, 제가 성장주에서 재무상태를 좋다고 보는 기준은 흑자전환 할 때까지 회사가 안망하고 버틸 수 있는가 입니다.
올해 코핀은 계속 흑자를 올릴 것으로 보이므로 재무상태가 더 나빠질 것 같진 않습니다.
추가로 Customer deposits (고객 계약금) 계정을 보시면 395만 달러로 증가했는데요.
3분기 고객 계약금이 217만 달러였습니다.
2019년이 겨우 3만 3000달러에 불과했습니다.
이전 실적 분석글에서도 설명드렸지만 고객 계약금은 대략 총 계약금의 10% 정도 내외인데요.
2020년 3분기에 2290만 달러의 FWS-I 개발(차세대 개인화기 조준경) 계약을 체결했기 때문에 217만 달러의 고객 계약금이 어떤 계약으로 나온 것인지 유추가 가능했습니다.
그리고 4분기에는 그 계약금이 또 180만 달러가 넘게 증가한 것입니다.
이번에도 유추해보면 1,800만 달러~2,000만 달러의 계약을 맺은 것으로 볼 수 있는데요.
이를 토대로 최소 3,800~4,000만 달러의 매출을 올릴 거라고 예상 가능합니다.
FWS-I (차세대 개인화기 조준경) 납품은 올해 3분기에 종료될 것으로 보이고, 다음 계약의 납품이 언제 끝날지는 모르겠습니다.
아무튼 2021년 안에 이 두 계약이 종료된다면 2020년 매출인 4,000만 달러에 필적하는 매출을 두 계약으로 올릴다는 뜻입니다.
추가 계약, 기존 계약들 까지 합하면 2020년 보다 매출이 증가한다는 것은 확실해 보입니다.
3월에도 증자를 발표했는데, 이미 2021년 1월에도 2400만 주, 1600만 달러를 주당 6.6 달러에 증자 하였습니다.
이 자본금은 모두 생산라인 증설 등을 위해 쓰일 것으로 보여 생산량을 증가 시킬 것으로 보입니다.
3. 전망과 요약
컨퍼런스콜에서 나온 이야기들을 정리해 보았습니다.
먼저 군용 디스플레이 관련입니다.
1. 방산 매출은 전년 동기 대비 112% 증가하였습니다.
이는 주로 FWS-I(Family of Weapon Sights-Individual 차세대 개인화기 조준경)과 F-35 전투기 디스플레이 계약 덕분 이었다고합니다.
2. 2020년 9월에 발표한대로 2,290만 달러의 FWS-I 후속 계약이 있습니다. 이는 2021년 3분기 까지 선적이 예정되어 있다고 합니다.
3. 두 프로그램이 다가올 한 해에 강한 매출 성장을 일으킬 것으로 회사는 예상합니다.
4. 개발중인 12개의 프로그램 중 세개 이상의 제품이 초도물량 생산 중이며, 하반기에 매출이 가속화 되기 시작할 걸로 보네요.
5. 당사는 2022년과 그 이후에 성장 모멘텀이 가속화 될거라 믿습니다.
6. 당사는 당사가 미군의 여러 차세대 첨단 디스플레이의 유일한 공급자라고 알고있습니다.
일단 유일한 공급자라는 말 부터 안심이 됩니다.
그리고 액수가 확인되는 대형 계약도 이어지고 있어 전망이 좋습니다
2020년 전체 매출이 4,000만 달러인데 신규 계약이 2,290만 달러 입니다. 전년도의 매출을 유지할 경우 이미 50%의 매출 성장이 확보된거죠.
다음은 산업용 웨어러블 기기에 관한 발언입니다.
1. 4분기에 당사는 RealWear 판매가 이끈 당사의 산업용 웨어러블의 견고한 성장을 확인했습니다.
(RealWear는 3D 측정 어플리케이션을 판매하며, AR기기와 컴퓨팅 헤드셋 시장의 선도 그룹 입니다. 또한 코핀과 관계사 입니다.)
2. 당사는 산업용 웨어어블과 3D 측정 부문 매출이 2021년에도 견고한 성장을 할 것으로 기대합니다.
3. (또 이전 실적발표 에서도 언급했지만) COVID-19의 영향으로 이 분야의 수요가 집중된 아시아 시장에서 부정적인 영향이 있어 산업용 기기와 공공안전 제품 매출이 감소했었는데요.
당사는 2021년 후반에 회복될 것으로 생각합니다.
4. 2020년 4분기에 HMDmd 와 코핀이 ar헤드셋을 사용하는 확장중인 의료 어플리케이션 업계의 진입하기 위한 수술용 특수 헤드셋을 개발하는 계약을 발표했습니다
산업용 부문의 전망도 아주 좋아보입니다.
2020년 동안 코핀은 12개의 새로운 특허를 허가 받았으며 4개의 신규 출원을 신청했습니다. 코핀은 200개가 넘는 특허를 보유하고있고 출원 중이며 거의 모든 것이 웨어러블과 관련된 것입니다.
(본 게시글은 작성시점의 내용을 근거로 쓰였습니다. 부족한 제 주관적인 의견이 포함되어있음을 알립니다. )